期权怎么合成期货空头？

　　如果投资者在卖出1手认购期权的同时，买入1手执行价格相同的认沽期权，那么他就建立一个与拥有一手空头股票 (融券卖出股票) 相同的策略。这样的头寸被称为合成期货空头。

　　合成期货空头的适用情况是，股市出现重大利空消息，预期后市股票价格将大跌，即强烈看跌。

　　合成期货空头的要点：最大亏损没有下限，而最大盈利=期权行权价格+净权利金。

       例如，股票X的交易价格是50元;这时有两个期权的价格如下：

　　12月份到期的执行价格为50元的股票X的认沽期权(X沽12月50)的权利金为400元;

　　12月份到期的执行价格为50元的股票X的认购期权(X购12月50)的权利金为500元。

　　如果投资者对标的股票是看空的，而且想要以50元的价格融券卖出股票，即拥有手空头头寸， 他可以考虑使用一种变通的方法，即卖出1手12月份到期的执行价格为50元的股票X的认购期权(X购12月50)，同时买入I手12月份到期的执行价格为50元的股票x的认沽期权(X沽12月50)。

　　在期权到期时，任何价格上的期权策略与卖出期货合约相比，结果都是刚好多100元。因此，“合成”卖出期货合约和卖出期货合约有几乎相同的潜在盈利和亏损。

　　这两种相等头寸的结果之所以有差别，是因为期权投资者为建立这个头寸获得了100元的时间价值权利金。时间价值权利金为100元，这正是“合成”头寸在到期日表现比实际股票头寸强的数量。

　　合成头包括在认沽期权中为时间价值权利金支付了400元，以及从认沽期权中得到了S00元的权利金。因此，净时间价值权利金是获得100元。

　　投货者使用合成期货空头，而不是直接融券卖出股票的理由很简单，就是合成头寸所需的投资比融券卖出股票所需的投资要小得多。由于投资的资金小，而价格变动后，收益差不多， 这样合成期货空头的杠杆会更大，一旦盈利，回报率就会很高。

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