在50ETF期权里“牛市太极”策略真的可以降低成本吗？

　　“牛市太极”指的是牛市看涨期权价差策略，具体操作为：买入某一个标的股票的看涨期权，同时卖出份同标的股票、 同到期月份、执行价格更高的看涨期权。该策略总体上还是会付出净权利金。

　　期权价差策略不等于套利。 在期货交易中，做同品种的两个合约间的无风险套利往往需要关注两个月的价差水平。但在期权交易里，价差策略是一种较高级的交易手段，往往与节省成本、限制风险、波动率交易等主题相关，而与无风险套利没有直接关系。

　　对于单独买入看涨期权的交易者而言，时间价值的流逝是他们的头号敌人。尽管他们总会盼望出点什么大事能让标的资产上涨，但只要标的资产价格不上涨，他们所持有的看涨期权多头的价值就会衰减，这是一个很痛苦的过程。

　　牛市看涨期权价差策略是通过在买入平值看涨期权的基础上卖出了一个虚值的看涨期权，这样就能够帮助降低时间价值损耗的不利影响。

　　另外，牛市看涨期权价差策略也可以看成通过折扣的方式买入看涨期权，因为你卖出了虚值的看涨期权，所得的权利金可以很有效地抵消部分你买入的实值/平值看涨期权所要花费的权利金。

　　该策略的使用场景主要是对标的资产价格温和看涨的情形。该策略的构建过程很简单，交易者需要在买入实值或者平值看涨期权的同时，卖出一个相同标的和相同到期日的虚值看涨期权。

　　牛市虚值看涨期权价差策略的一个优点是便宜，但该策略已经不是略微看涨的策略，只有在标的资产价格爆发性地上涨时才会获利。当标的资产价格上涨至看涨期权空头执行价格(上例中的47元/股)的时候才会获得最大收益，一旦价格真的上涨到47元股，则改造后的这个“牛市虚值看涨期权价差策略”的投资回报率会相当高。

        当然，改造后的这个策略的风险也较大，如果标的资产价格大幅上涨，但没有上涨到所买入的虚值期权的执行价格(如上例中的46元股)，则整个头寸将没有价值。这种风险与投资回报率之间的取舍权衡在期权策略中也是很常见的。

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