LPG期权成功亮相 未来发展可期

继3月30日大连商品交易所（下称“大商所”）推出LPG期货之后，3月31日，LPG期权也在大商所正式交易。在近期国内外能源化工板块大幅波动、市场避险需求高涨的背景下，上市首日LPG期权市场依然保持平稳运行，价格发现和避险功能初步得到体现，市场各方对LPG期货、期权服务产业发展充满期待。

　　上市当日LPG期权成交量2964手（单边，下同），成交额1972万元，持仓量2093手。其中，看涨期权与看跌期权的成交量分别是1596手和1368手、持仓量分别是1090手和1003手，期权成交量占标的期货成交量的比重为3%。

　　根据前日LPG期货交易情况，本次挂牌上市5个系列的122个期权合约，期权主力系列为PG2011和PG2101成交量分别为1949手和963手，占总成交量的98%。看涨期权持仓量最大的合约是PG2011-C-2650，为虚值期权，即其行权价格高于标的期货价格。看跌期权持仓量最大的合约为PG2011-P-2100，也为虚值期权，即其行权价格低于标的期货价格。

　　从首日价格走势看，当日LPG期权主力2011系列的24个期权合约全部上涨，其中平值看涨合约PG2011-C-2400开盘价300元/吨，盘中摸高至434.2元/吨的涨停价位，并持续至收盘，首日涨幅62%。

　　据了解，当日各期权合约的隐含波动率也均处于合理范围。开盘集合竞价后，主力合约的隐含波动率为40%左右，开盘后随着标的期货价格涨幅扩大，期权隐含波动率上涨至50%左右。

　　对于LPG期权首日表现，市场人士认为，期权上市首日市场运行比较平稳，市场功能初步发挥。浙江柏泰华盈投资管理有限公司参与了期权首日交易，公司经理陈都一认为，LPG期权首日交易比较平稳，虽然LPG主力期货出现较大波动，但是期权市场始终保持了合理定价。

　　在银河期货高级能化研究员孙伟棋看来，首日LPG期权运行的特点是，运行平稳，功能发挥良好。一是期权价格体现了对标的价格的跟随，二是从隐含波动率情况看，期权交易充分反应了市场对后市不确定性的看法。“随着早盘CP纸货报价230美金以及原油期货出现反弹，LPG期货和期权快速上涨并涨停。波动率方面反映整体市场偏空预期，看跌期权隐含波动率高于看涨期权。未来，随着LPG供需好转，预计期货期权将持续上涨。”他认为，当下企业套保方面可以买看跌期权进行下跌风险对冲，也可以使用领子期权进行价格锁定。

　　值得一提的是，30日上市的LPG期权的交易标的——LPG期货，在31日第二个交易日中多个期货合约涨停。在期现货价格大幅波动时，LPG期权为产业对冲风险提供了新的选择。国投安信期权顾问沈卓飞注意到，31日在2011期权系列最虚值的行权价2650元/吨看涨期权和最虚值的2100元/吨看跌期权上，成交、持仓较多，显示参与者已经具有运用期权应对极端风险的意识。

　　记者了解到，首日交易中做市商积极参与了集合竞价和连续交易，较好的完成了持续报价和回应报价义务，促进了市场合理价格的形成。

　　对于LPG期权的未来前景，市场人士认为，依托我国LPG产业庞大的现货体量的雄厚基础，未来LPG期权发展可期。LPG是全球重要的气体燃料和化工原料，我国LPG市场发展迅速，2019年市场规模在1800亿元左右。目前我国已成为全球最大的LPG进口和消费国和第三大生产国。尤其在进口方面，2019年我国进口2068万吨，主要来自中东地区，进口依存度达到44%，具备开展期权等衍生品交易的产业基础。

　　当前，国际原油和能源产品价格波动频繁，产业避险、保值需求迫切。LPG期权的推出将为企业库存保值提供更为丰富策略和手段。“外盘原油价格和疫情控制情况不确定性较大，短期价格极容易反复。建议有保值需求的企业采用看跌期权的熊市价差策略，以减少到期时间和波动率变化的影响。企业也可以在行情逐渐趋稳后买入虚值看跌期权，以此对冲风险。”沈卓飞说。

　　“期权相比期货，有着优异的灵活性，可以实现多种策略来完成投资或者套保，具有交易方便、结算快速、信用有保障等优势。” 五矿经易期货总经理张必珍说，市场上很多实体企业持续关注LPG期权的上市并积极参与，相信LPG期权将助力产业企业实现套期保值、提高资金效率、提前锁定成本和收益等多方面发挥出巨大的优势。

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