海富通基金陆丛凡：牛市氛围正浓 债券ETF迎配置时机

中国基金报记者 陆慧婧

最近几个月，随着避险资金涌入，债券收益率急速下行，中国10年期国债收益率3月上旬更是一度创下2003年以来历史新低。

场内债券交易型开放式指数基金（ETF）也成为资金青睐的对象。Wind数据显示，截至4月3日，海富通上证10年期地方债ETF4月以来日均成交额高达8385万元，是1月日均成交额的200多倍，另一只债券ETF——海富通上证城投债ETF年初以来场内交易也异常活跃。

10年期地方债ETF

业绩出色

新冠肺炎疫情在多个国家确诊人数继续呈上升趋势，全球金融市场难言平稳，各国央行紧急向市场注入流动性，作为资金避风港的债券市场牛市氛围浓厚。

美国10年国债收益率最低曾下探至0.35%历史新低。3月9日，中国10年期国债收益率报收2.52%，创下2003年以来新低。截至4月3日，海富通10年期地方债ETF跟踪的上证10年期地方政府债指数今年以来收益率高达3.28%，海富通城投债ETF跟踪的上证城投债指数收益率也达到2.34%。

在海富通固定收益部基金经理陆丛凡看来，上述指数今年表现向好，除了得益于债券牛市行情，也有一些因指数编制不同带来的差异。“10年期地方债ETF的特点是久期比较长，在债市收益率下行期间，表现会优于久期短的品种。疫情之下，城投债的信用也会强于产业债，未来也有可能受益于财政政策刺激下的基建建设，民营企业经营难免受疫情冲击，相反，城投债受疫情影响较小，这也是今年城投债ETF的主要投资逻辑。”

从较长周期看，债券市场经历多轮牛熊转换，相关产品表现不俗。以海富通城投债ETF为例，海通证券(600837,股吧)数据显示，截至2020年3月底，该基金过去三年收益率达15.98%，过去五年收益率为30.20%（2019年4月24日起，该基金跟踪标的从上证可质押城投债指数变更为上证城投债指数），同期，主动债券开放型基金近三年、近五年平均净值增长率分别为14.10%、22.31%。

债券ETF可作重要配置工具

作为被动型指数基金的重要细分品种，债券ETF近几年呈现加速发展的态势。除了具有指数基金费用低廉、持仓透明等共同优点之外，在近些年债券风险陆续暴露的大背景下，债券ETF分散投资的特点也是投资者避免踩雷的好工具。

“城投债ETF的风险收益特征类似于银行理财产品，适合追求保值增值的投资者，而10年期地方债ETF交易属性较强，可以当作债券市场的交易型工具。一方面，可用10年地债ETF代替国债期货做波段操作；另一方面，长久期利率债对利率变动比较敏感，可作为投资者把握较长期债券牛市的配置品种。”陆丛凡认为，从大类资产配置来看，城投债ETF可以作为投资者资产配置中的核心配置，承担资产保值增值的主要作用，10年期地方债ETF可以作为卫星配置中的选择之一。

投资债券ETF也是应对债券市场个券流动性不足的好方法。“城投债、地方债乃至产业债等很多个券流动性都不高，买卖往往需要支付一些折溢价来成交。在这样的情况下，债券ETF就是很好的个券替代品种，ETF二级市场成交价格公开透明。近期，城投债ETF及地方债ETF交易渐趋活跃，流动性向好，这与各类投资人积极参与、做市商活跃做市有很大关系。”陆丛凡说。

他认为，除了交易便捷外，债券ETF可以获得不低于平均水平的配置收益，提升投资胜率，规避主动管理型基金业绩排名波动，另外，债券ETF具有投资一篮子债券的特点，可以进一步降低组合风险。

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