“场内”交易型基金的发展历程

所谓场内指数基金，即在交易所上市交易的指数基金，因此，又叫交易型基金。

若问哪类基金品类多且交易活跃的，则非场内基金莫属。

场内基金，俗称ETF、LOF基金，具体包括传统封闭式基金、宽基指数与行业指数ETF/LOF基金、分级基金（LOF）、货币ETF、定增基金（定向增发投资的基金）、还有鹏华前海与嘉实元和等特殊类型的产品。

交易型基金市场聚集了A股市场最聪明的玩家，产品之间的竞争也是王朝交替。

 

1.1998年，封闭式基金启航

国内最早的基金是在1998年成立的，最早的公募基金是封闭式基金，第一批封闭式基金为南方基金公司的基金开元、国泰基金公司的基金金泰，这些基金采用一次募集封闭运作并且上市交易的模式，封闭期通常为10-15年。

按常理，封闭式基金通常都是折价，但是在中国市场，封闭式基金早期都是溢价交易的，净值1.000元的基金，交易价格可能高达1.200元甚至更高，当然后来封闭式基金折价最高也超过30%……下图所示，是基金开元在1998年4-5月份的价格走势图：

 

图2-4 基金开元1998年4-5月的k线图

 

我们熟知的（每个交易日按净值申购赎回的）开放式基金直到2001年9月份才出现，它就是华安创新混合基金。货币基金出现更晚，2003年12月31日，第一只货币基金——华安现金富利诞生。

 

2.2004年，50ETF启航

上证50指数代码000016，基日为2003年12月31日，基点为1000点。

50ETF在2004年1月2日正式发布，并于上海证券交易所上市交易。50ETF的投资目标是紧密跟踪上证50指数，最小化跟踪偏离度和跟踪误差，追求实现与上证50指数类似的风险与收益特征。

在50ETF之后，影响力较大的ETF有深100ETF、上证180ETF。

之后沪深300股指期货推出，但是还没有相应的300ETF作为工具进行套利投资，当然，深100ETF、上证180ETF按一定权重混合起来，可以近似复制沪深300指数走势。

下图所示，是ETF从2004年开始到2016年的规模走势图。

 

图2-5 ETF（2004-2016）规模（规模=份额数量净值）

 

沪深300ETF推出缓慢的主要原因，是300ETF的成分股跨两个交易所（沪市、深市），产品的推出涉及两个交易所与两个登记公司。沪深300ETF申购在沪市使用股票，在深市使用现金，这种ETF模式俗称“跨市场ETF模式”。

 

 

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