标的偏强震荡，期权市场谨慎情绪回落

一、股指观点：

　　从三大期指当月合约一小时K线图来看，整体出现分化反弹走势，MACD红柱放大。KDJ指标金叉。布林通道开口走平，K线向中轨处靠拢，震荡格局明显，IC走势稍弱。

　　IF主力合约IF2005支撑位3776和3757点，阻力位3814和3833点；IH主力合约IH2005支撑位2755和2768点，阻力位2805和2796点；IC主力合约IC2005支撑位5140和5161点，阻力位5229和5255点。

　　今日期指或略偏强震荡。深改委会议审议通过创业板注册制改革方案，表明深化改革继续推进，一定程度上有利于改善市场风险偏好。周一银行板块涨幅第一，超出预期，节前走势往往会有出人意料之感。隔夜欧美股市继续上涨，美股银行板块涨幅居前，德意志银行财报好于预期。当前投资者仍有悲观情绪，不过市场整体上表现相对强势。欧美开始进入到“疫后重建，复工复产”阶段，后期行情影响还须跟踪此类新的变量。操作上以区间思路交易为主，注意止盈止损。

　　二、ETF期权观点及策略：

　　周一两市偏强震荡，尾盘回落，沪指微涨0.25%，创业板微涨0.28%，北向资金净流入39亿。50ETF相对较强，收涨0.90%，收至60日均线下方，300ETF收涨0.45%，收至5日均线处。

　　从波动率来看，标的上行，隐波继续回落，沪市50ETF波指收跌至16.84%，300ETF波指收跌至18.06%。沪市300ETF5月合约平值处认购认沽隐波同时回落，认沽隐波跌幅相对更大，两者价差再次收窄，波动率微笑两端回落，期权市场谨慎情绪继续回落。

　　操作上，周一午盘按计划止盈平掉了沪市300ETF5月3600认沽义务仓。接下来三天，准备分批建仓长假策略——买入50ETF5月2800跨式组合策略，做多节后标的波动。买跨策略的主要风险在于节后首日，标的未发生大幅波动，需注意控制仓位，建议不超过三成。

　　三、50ETF期权波动率及持仓：

　　周一50ETF期权认沽认购成交量比84.07%，期权市场情绪中性略偏谨慎。从期权持仓变化来看，看不涨持仓微增，看不跌持仓大幅增加，期权市场预期偏强震荡。

　　从5月持仓变化来看，认购在4000处增仓最大，认沽在3800处增仓最大，300ETF支撑压力均有上移迹象。

　　从5月持仓分布来看，仍是认购在3800处持仓最大，认沽在3700处持仓最大，沪市300ETF无明显方向。

　　从波动率来看，沪市300ETF30日历史波动率收跌至23.96%，已跌至近两年中枢，60日历史波动率收跌至31.69%，仍处于近一年相对高位。标的上行，隐波继续回落，沪市50ETF波指收跌至16.84%，300ETF波指收跌至18.06%。沪市300ETF5月平值认购隐波收跌至13.54%，认沽隐波收跌至22.98%。

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