限仓一日游：5月到期50ETF认购期权合约开仓限制解除

限制开仓仅一天的5月到期上证50ETF认购期权，恢复正常交易，这也是上海证券交易所（以下简称“上交所”）2015年上线50ETF期权以来，首次触发认购期权限仓规则。

5月7日，上交所发布公告称，截至2019年5月7日收盘，到期月份为2019年5月的未平仓上证50ETF认购期权合约数量为120.03万张，对应的合约标的总数为上证50ETF流通总量的67.81％，低于70％。

根据《上海证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司股票期权试点风险控制管理办法》第四十七条相关规定，上海证券交易所自2019年5月8日起，对2019年5月到期的上证50ETF认购期权合约解除开仓限制，相关合约可以买入开仓和卖出开仓。

5月6日晚间，上交所发布《关于对2019年5月到期的上证50ETF认购期权合约限制开仓的公告》称，截至2019年5月6日收盘，到期月份为2019年5月的未平仓上证50ETF认购期权合约数量为139.77万张，对应的合约标的总数为上证50ETF流通总量的79.05%，超过75%。

《上海证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司股票期权试点风险控制管理办法》第四十七条规定，单个合约品种相同到期月份的未平仓认购期权（含备兑开仓），所对应的合约标的总数达到或者超过该交易所交易基金流通总量75%的，自次一交易日起暂停该合约品种相应到期月份认购期权的买入开仓和卖出开仓（备兑开仓除外）。该比例下降至70%以下的，自次一交易日起可以买入开仓和卖出开仓。限制开仓期间，投资者仍可对该合约进行平仓交易。

因此，上海证券交易所自2019年5月7日起，暂停到期月份为2019年5月的上证50ETF认购期权合约的买入开仓和卖出开仓（备兑开仓除外）。该比例下降至70%以下后，自次一交易日起可以买入开仓和卖出开仓。限制开仓期间，投资者仍可对该合约进行平仓交易。

所谓限制开仓，是指对合约标的为股票或交易所交易基金（ETF）的认购期权，当同一到期月份的合约持仓对应的标的数量达到标的流通总量的一定比例时，交易所限制该合约的开仓交易（包括买入开仓及卖出开仓）。

5月7日上证50ETF现货报收于2.79元，上涨0.11%，上证50ETF期权总成交面额631.960亿元，期现成交比为0.34，权利金成交金额16.751亿元；合约总成交2231553张，较上一交易日减少46.14%，总持仓3094175张，较上一交易日减少1.77%。

上交所方面介绍，就本次限开仓而言，限制开仓的合约仅为5月到期的15个认购合约，仅占目前挂牌的168个合约的8.9%左右。整体上看，此次限开仓对市场的总体影响较小，仅影响少量合约的开仓交易。

期权触发限开仓时，最主要的影响是自次一交易日起暂停该合约品种相应到期月份认购期权的买入开仓和卖出开仓。其他月份合约开平仓、认沽期权合约开平仓、当月认购期权平仓及备兑开平仓等均不受影响，合约交割风险也有限。

华觉资产基金经理赵林在观察5月7日的盘面后指出，50ETF期权限开仓后，5月认购期权，尤其是实值认购期权的流动性急速降低。由于认购限开仓制度，导致做市商仓位管理难度增大，被迫扩大5月认购期权买卖价差，甚至停止对实值认购期权的双边报价，改为单边平仓报价。“我们对比了5月2.6认购期权和6月2.6认购期权的买卖价差，发现在10:52分，5月2.6认购期权买卖价差约为225元，而6月的价差仅为14元。说明限仓制度导致5月认购期权流动性显著缺失，对于投资者而言，大幅增加近月平仓成本，尤其是持有过多实值合约的投资人，是一个警示。”赵林称。

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