上交所股票期权100问（二）

26.投资者如何参与期权模拟交易？

投资者在参与期权模拟交易前，需对股票期权的相关基础知识有比较全面的了解，认识期权交易的主要风险，了解期权的简单策略应用，并且对上交所股票期权的相关业务规则有一定的了解。做好上述相关知识准备后，投资者可以向所在期权经营机构咨询，按照相关要求申请开立期权全真模拟交易账户，参与到期权模拟交易中来。

27.投资者申请交易权限时，需满足什么样的模拟交易经历？

个人投资者申请一级、二级或者三级交易权限的，应具备相应的模拟交易经历，包括，一级投资者应当具备备兑开仓、持有标的证券情况下买入认沽期权以及对应的平仓、行权的模拟交易经历；二级投资者除应当具备一级投资者的交易经历外，还应当具备买入开仓和对应的平仓、行权的模拟交易经历；三级投资者除应当具备一级、二级投资者的交易经历外，还应当具备保证金卖出开仓和对应的平仓的模拟交易经历。

若在开户时仅缺少行权经历，投资者在模拟交易证明上抄写如下语句“本人承诺在期权模拟交易下一行权日完成行权操作”并签名确认，营业部可先行为其开户，并督促投资者在下一行权日完成相关行权经历。

28.投资者如何申请调高或调低交易权限？

投资者的知识测试成绩、期权模拟交易经历等发生变化，满足较高交易权限对应的资格要求的，可以向期权经营机构申请调高其交易权限。出现上述规定情形的，期权经营机构应当严格按照《适当性指引》规定以及期权经纪合同的约定，对投资者的申请进行审核；投资者的申请符合条件的，可以对其交易权限进行调整。

投资者也可以向期权经营机构申请调低其交易权限，期权经营机构应当根据投资者要求调低其交易权限至相应级别。

29.期权经营机构在何种情况下可以自行调低投资者的交易权限？

期权经营机构发现客户的实际情况已经不符合其交易权限对应的资格要求的，或者出现期权经纪合同中约定的调低交易权限的情形的，可以自行调低投资者交易权限。

30.期权投资者的交易权限被调低后，投资者的交易会受到怎样的影响？

期权经营机构根据投资者的申请或者自行调低投资者的交易权限级别的，投资者应当按照调整后的交易权限进行期权交易，即原有相应更高级别的交易权限将受到限制。

期权经营机构根据投资者申请调整其交易权限或者自行调低投资者交易权限的，应当就调整后可能增加的投资风险或者可能丧失的交易权限对投资者进行提示，并对相关告知和提示材料予以记录留存。期权经营机构自行调低投资者交易权限的，还应当至少提前三个交易日通过纸面或者电子形式告知投资者并予以记录留存。

31.上交所股票期权的标的包括哪些？

在上交所上市交易的股票、交易型开放式指数基金（以下简称交易所交易基金，ETF）以及经中国证监会批准的其他证券品种，可以作为期权合约的标的。《交易规则》中对合约标的的选择条件作了具体规定。股票期权试点初期，上交所按照从严到宽、从少到多的原则，先选择上证50ETF作为合约标的。

32.交易所交易基金（ETF）被选择作为期权合约标的，应当符合哪些条件？

交易所交易基金（ETF）被选择作为合约标的时，应当符合下列条件：

（1）属于上交所公布的融资融券标的证券；

（2）基金成立时间不少于6个月；

（3）最近6个月的日均持有账户数不低于4000户；

（4）上交所规定的其他条件。

33.股票期权合约条款包括哪些要素？

股票期权合约条款包括以下主要内容：合约标的、合约类型、合约单位、到期月份、最后交易日、到期日、行权日、交收日、履约方式、行权价格、行权价格间距、合约编码、合约交易代码、合约简称、合约交割方式等。

34.期权合约的到期日都有哪些？

期权合约的到期日为到期月份的第四个星期三，该日为国家法定节假日、上交所休市日的，顺延至下一个交易日。

期权合约的最后交易日和行权日，同其到期日；到期日提前或者顺延的，最后交易日和行权日将随之调整，但业务规则规定的特殊情况下，最后交易日与行权日可能出现不同步调整的情形。

35.期权合约在什么情况下会发生加挂？

合约加挂分为到期加挂、波动加挂、调整加挂等情形。

（1）到期加挂

当月合约到期后，需要挂牌新月份不同合约类型合约，以保证有至少四个到期月份即当月、下月及连续两个季月（下季与隔季）的合约。

（2）波动加挂

合约标的价格发生变化，导致已挂牌合约中的虚值合约或者实值合约数量不足时，上交所将于下一交易日依据行权价格间距，依序加挂新行权价格的合约。

（3）调整加挂

当合约标的除权除息时，除对原合约进行调整外，将按照合约标的除权除息后的价格重新加挂一套完整的期权合约，一般包括认购、认沽两个方向，四个到期月份，五个行权价（平值一个、实值两个、虚值两个）组合共至少40个合约。

（4）其他

除依前项规定加挂合约外，上交所可视市场状况加挂合约或不加挂新合约。

36.期权合约在什么情况下会被停牌？

合约标的停牌，则对应期权合约交易停牌。此外，期权合约交易出现异常波动或其其他异常情形的，上交所将视情况对期权合约交易进行停牌。

37.期权合约在什么情况下会被摘牌？

（1）合约到期摘牌

期权合约到期则自动摘牌。

（2）调整过合约无持仓摘牌

对于被调整过的期权合约，如存续期内出现日终全市场持仓数量为零，上交所于下一交易日对该合约予以摘牌。

（3）合约标的终止或暂停上市

因合约标的被暂停上市、终止上市，该合约品种所有未平仓合约提前至合约标的被实施暂停或者终止上市前的最后交易日的前一交易日到期并行权，中国结算按照正常结算流程进行行权结算。

38.当标的发生除权除息时，期权合约会如何调整？

当合约标的发生除权、除息时，期权合约的条款需要作相应调整，以维持期权合约买卖双方的权益不变。主要包括两个方面：一是合约金额（名义价值，即合约单位*行权价格）不变，二是调整后合约市值与调整前接近。

（1）合约调整日

为合约标的除权除息日，主要调整行权价格、合约单位、合约交易代码和合约简称。投资者于合约调整日之前持有的期权合约仓位、合约调整日及之后建立的该期权合约仓位，其相关交易与结算均依据调整后的合约内容进行。

（2）调整行权价、合约单位

合约标的进行除权除息时,上交所对期权的行权价、合约单位作相应调整。调整公式如下：

调整系数=[ETF份额拆分（合并）比例×除权(息)前一日合约标的收盘价]/（前一日标的收盘价格-现金红利）；

新合约单位=原合约单位×调整系数；

新行权价格=原行权价格×原合约单位/新合约单位。

除权除息日调整后的合约前结算价=原合约前结算价×原合约单位/新合约单位。

除权除息日，以调整后的合约前结算价作为涨跌幅限制与保证金收取的计算依据。

（3）合约交易代码调整

合约调整时，合约交易代码第12位进行调整，期初设为“M”，当合约首次调整后，“M”修改为“A”，以表示该合约被调整过一次，如发生第二次调整，则“A”修改为“B”、上一次调整时新挂标准合约“M”修改为“A”，以此类推；此外，在行情发布中（交易前），另加一标志字段（初始为0），表示该月份合约因合约调整而导致新月份“标准合约”挂牌的次数，如1表示第1次，合约代码调整时（如“M”调为“A”、“A”调为“B”）标志字段不变。

（4）合约简称调整

除权除息日期权合约简称随证券简称调整。合约简称最后一位标志位在合约首次调整时修改为“A”，以表示该合约被调整过一次，如发生第二次调整，则“A”修改为“B”，以此类推。

39.上交所股票期权交易日是怎样的？

上交所股票期权交易日为每周一至周五。国家法定节假日和上交所公告的休市日则休市。

40.股票期权交易的时间是怎样的？

股票期权合约的交易时间为每个交易日9:15至9:25、9:30至11:30、13：00至15:00。其中，9:15至9:25为开盘集合竞价时间，14:57-15:00为收盘集合竞价时间，其余时段为连续竞价时间，但触发熔断机制的除外。

41.投资者参与股票期权交易如何委托期权经营机构？

投资者必须通过期权经营机构参与上交所股票期权交易。投资者应当与期权经营机构签署期权经纪合同，成为该期权经营机构的客户。投资者在股票期权交易中委托期权经营机构，应当与其证券现货交易中指定交易的经营机构一致。

42.投资者参与上交所期权交易，应当开立哪些账户？

投资者参与上交所期权交易，应当向期权经营机构申请开立衍生品合约账户及期权保证金账户。

43.什么是衍生品合约账户？

投资者通过期权经营机构参与期权交易，应当向与其签署期权经纪合同的期权经营机构申请开立衍生品合约账户，用于进行期权交易、行权申报以及期权合约的记增记减。投资者申请开立合约账户，首先应当具有上交所市场证券账户，合约账户注册信息应当与证券账户注册信息一致。

44.投资者可以通过哪些委托代理方式买卖期权合约？

投资者可以通过书面或电话、自助终端、互联网等自助委托方式，委托期权经营机构买卖期权合约。

45.投资者期权交易委托交易指令应当包括哪些内容？

除上交所另有规定外，投资者的委托指令应当包括下列内容：（1）合约账户号码；（2）合约交易代码；（3）买卖类型；（4）委托数量；（5）委托类型与价格；（6）上交所及期权经营机构要求的其他内容。

46.什么是开仓、平仓？

开仓是指投资者通过买入或卖出期权在市场上建立仓位。买入期权合约获得权利后建立的仓位为权利仓。卖出期权合约承担义务后建立的仓位为义务仓。

平仓是指对已持有的期权仓位进行反向操作。对权利方来说，是将持有的期权卖出并不再拥有权利；对义务方来说，是买回先前卖出的相同期权合约，不再承担义务。平仓后投资者不再持有对应仓位。

47.投资者进行买入、卖出平仓委托应注意哪些事项？

投资者进行买入平仓委托的，须持有相应义务仓。买入平仓的委托数量超过所持有的义务仓的，该笔委托无效。投资者进行卖出平仓委托的，须持有相应权利仓。卖出平仓的委托数量超过所持有的权利仓的，该笔委托无效。

48.什么是备兑开仓？

备兑开仓，是指投资者提前锁定足额合约标的作为将来行权交割所应交付的证券，并据此卖出相应数量的认购期权。

49.投资者进行备兑开仓时，需要注意哪些事项？

于备兑开仓，投资者事先需要提交合约标的的备兑锁定指令，以建立相应的备兑担保关系。备兑开仓时备兑备用证券数量不足的，该备兑开仓指令无效。

中国结算于每日日终根据投资者备兑开仓的持仓情况，对投资者证券账户中相应数量的合约标的进行备兑交割锁定。合约标的发生除权、除息导致期权合约单位调整的，按照调整后的合约单位计算该合约对应的备兑证券数量。

50.什么是备兑备用证券和备兑证券？

备兑备用证券，指投资者证券账户中被提交用于备兑开仓且被上交所日间锁定的合约标的。投资者进行备兑开仓的，应当先提交合约标的备兑锁定指令，将其证券账户中的合约标的提交为用于备兑开仓的证券。上交所实时锁定相应数量的备兑备用证券，锁定后的备兑备用证券不得卖出，仅可用于备兑开仓或解除备兑锁定。

备兑证券，指投资者证券账户中已被实际用于备兑开仓并被中国结算进行备兑交割锁定的合约标的。

51.备兑平仓与备兑解除锁定是什么？

备兑开仓的合约进行平仓后，当日可以提交备兑备用证券解除锁定指令；当日未提交的，于当日日终自动解除锁定。

当日解除锁定的备兑备用证券当日可以卖出，但当日买入的合约标的、当日备兑锁定后又解除锁定的除外。

当日买入的合约标的，当日备兑锁定后又解除锁定的，当日可以用于交易所交易基金的申购或者赎回，但不得卖出；当日申购的交易所交易基金，当日备兑锁定后又解除锁定的，当日可以卖出，但不得赎回。实行日内回转交易的合约标的，不受前述规定的限制。

52.期权交易的申报指令有哪些类型？

（1）普通限价申报。投资者可设定价格，在买入时成交价格不超过该价格，卖出时成交价格不低于该价格。（2）市价剩余转限价申报。仅按照当时市场上可执行的最优报价成交（最优价为买一或卖一价）。市价订单未成交部分转为限价订单（按成交价格申报）。（3）市价剩余撤销申报。投资者无须设定价格，仅按照当时市场上可执行的最优报价成交（最优价为买一或卖一价）。对方无申报的，按无效订单处理。市价订单未成交部分自动撤销。（4）全额即时限价申报。立即全部成交否则自动撤销订单，限价申报（即需设定价格）。（5）全额即时市价申报。立即全部成交否则自动撤销订单，市价申报（即无须设定价格）。（6）上交所规定的其他申报类型。

53.股票期权交易申报数量有何规定？

期权合约的交易单位为张。

期权交易的申报数量为1张或者其整数倍，其中限价申报的单笔申报最大数量为10张，市价申报的单笔申报最大数量为5张。根据市场需要，上交所可以调整单笔买卖申报的最小和最大数量。

54.股票期权合约交易的申报价格最小变动单位是怎样的？

期权合约申报价格的最小变动单位是合约标的最小变动单位的十分之一，所以如果合约标的为股票，由于股票申报价最小变动单位为分（0.01元），期权的交易申报最小变动单位就是厘（0.001元），而交易所交易基金的最小变动单位为厘（0.001元），因此对应的期权申报价格最小变动单位为0.1厘（0.0001元）。根据市场需要，上交所可以调整申报价格的最小变动单位。

合约标的申报价最小变动单位期权合约申报价格最小变动单位：

股票分（0.01元）厘（0.001元）

ETF厘（0.001元）毫（0.0001元）