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第二十一篇：期权风险篇之“行权交割风险”

　　行权交割风险，是指投资者自身无法在规定的时限内备齐足额的现金或现券，或者交易对手方未能履行约定的义务，导致未能行使约定权利而造成潜在经济损失的风险。此外，行权交割后标的证券价格波动也会给行权收益带来不确定性。　　例如，投资者买入1张X股票的认购期权（合约乘数为1000），3个月后有权按10元/股买入1000股X股票。3个月后，如果X股票价格上涨到15元/股，那么投资者可以执行认购期权，即支付10000元现金，以10元/股买入1000股X股票，再以15元/股的价格卖出，从而获利5000元。但是如果投资者不...

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第二十三篇：期权策略篇之“投资前准备（一）”

　　对于国内大部分投资者而言，期权是一个崭新的名词，投资者要想参与股票期权投资，就需要经历一个循序渐进的过程：首先要学习期权的相关知识，对期权有相对全面的了解；接下来可以参与全真模拟交易，熟悉期权的交易系统和交易方式。当然，在正式参加交易前，还要参加适当性评估，了解自己是否适合参与期权交易，继而才能获得相应的交易权限。　　学习期权知识，了解期权风险　　要想参与期权交易首先必须认识期权，在这里我们一起来回顾一下期权的基本概念和特征。　　期权，用通俗的语言来解释就是未来的权利。权利是期权最主要的特征，投...

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第二十四篇：期权策略篇之“投资前准备（二）”

　　期权投资的魅力之一在于能够通过买入、卖出认购/认沽期权这四种基本策略，组合出千变万化的收益可能，给投资者提供了更大的投资灵活性。期权策略的学习，将为投资者根据自己的市场预期和投资需求用好期权提供帮助。在介绍常见策略之前，投资者需要做好以下认识准备。　　首先，投资者应该熟练掌握期权的几个特性，带着这些基本意识去学习策略。　　与股票和期货不同，期权是一种非线性金融衍生品，即期权价值与标的资产的价格并不是简单的比例关系，投资者需要熟悉期权的风险收益结构，熟悉期权的四种基本头寸。　　期权除了内在价值还有...

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第二十五篇：期权策略篇之“备兑开仓精讲（一）”——基本原理与构建

　　相对而言，备兑开仓的风险较小，易于理解掌握，是基本的期权投资入门策略，可以使投资者熟悉期权市场的基本特点，由易到难，逐步进入期权市场交易。从境外成熟市场经验看，备兑开仓也是应用最为广泛的期权交易策略之一，可以增强持股收益，相当于降低了持股成本，增强了股票的投资吸引力。　　一、备兑开仓的基本原理是什么　　备兑开仓是指在中长期内购买（或拥有）股票，同时为了获取收入，定期卖出认购期权。这相当于持有股票来获取租金，具有降低持有持股成本的效果。　　当投资者备兑卖出认购期权（一般来说是卖出轻度虚值认购期权，即行...

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第二十六篇：期权策略篇之“备兑开仓精讲（二）”——实例损益分析

　　1.股票价格上涨，到期日股价达到或者超过行权价格15元　　如图1所示，当甲股票价格达到或者超过15元（期权的行权价格）时，王先生均可以获得最大潜在利润，即1.81元。这是因为，如果在期权到期日股票高于15元的行权价格，认购期权将会处于实值状态，其持有者会行权，王先生作为认购期权的出售者，将会被指派行权，因此，王先生的股票会以15元的价格出售。结果他获得的利润是1.81元，这个利润是权利金0.81元加上股票所得1元计算出来的。需提醒投资者注意的是，无论股票价格涨得如何高，如果备兑卖出的认购期权被指派，股票就会...

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第二十七篇：期权策略篇之“备兑开仓精讲（三）”——收益的基本指标

　　备兑卖出认购期权有两个基准指标，可以帮助投资者进行对比分析，一个是静态回报率，一个是或有行权回报率。　　1.静态回报率　　所谓静态回报率，是指假设在期权到期日时股票的价格没有发生变化，且卖出的认购期权没有被指派执行的情况下，备兑卖出认购期权的年化收益率。　　具体计算公式为：收入/净投资成本×年化因子　　收入是指卖出认购期权所获得的权利金和收取的股利之和。在买股票的例子中，如果到期日股价仍然为14元，王先生的收入就是0.81元（为了方便计算，此处暂不考虑手续费及期权存续期间的股票分红收益）。　...

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第二十八篇：期权策略篇之“备兑开仓精讲（四）”——六要诀与四个误区

　　一、备兑开仓六要诀　　首先，投资者选取的股票是满意的标的股票或ETF。　　备兑卖出认购期权的投资和风险主要取决于标的本身，因此，运用备兑卖出认购期权策略的前提是投资者愿意持有标的，并且看好标的走势，即投资者预期在卖出期权的到期日，标的股票或ETF不会有大的下跌。　　其次，选择波动适中的股票。　　如果股票波动大，虽然期权的价格会高些，收取的期权权利金多，但波动大意味着较大风险：如果涨幅较高（超出行权价），卖出的认购期权被行权，需按行权价卖出股票，不能享有股价上涨带来的更多收益；如果下跌，备兑策略仅...

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第二十九篇：期权策略篇之“备兑开仓精讲（五）”——策略调整

　　下面就为大家介绍一下，当投资者预期发生不同变化的时候，最常用的两种做法。首先是向上转仓。　　一、适用情形　　向上转仓的具体应用场景是：在备兑开仓后、期权到期日前，由于标的证券价格上涨幅度超过原有预期，而且投资者也认为这种涨势将持续至期权到期日。在这种情况下，如果维持原有期权头寸不变，投资者将无法享受到标的证券上涨的益处。在新的预期和判断下，投资者决定将原来卖出的认购期权进行平仓，同时重新卖出一个具有相同到期日、但行权价更高的认购期权。向上转仓同时提升了盈利能力和盈亏平衡点。　　二、案例分析　　下...

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第三十篇：期权策略篇之“备兑开仓精讲（六）”——策略调整

　　一、应用情形　　向下转仓的具体应用场景是：在备兑开仓后、期权到期日前，由于标的证券价格下跌幅度超过原有预期，而且投资者也认为这种跌势将持续至期权到期日。在这种情况下，如果维持原有期权头寸不变，投资者将可能出现较大的亏损，因此投资者可以将原来卖出的认购期权进行平仓，重新卖出一个具有相同到期日、但具有更低行权价的认购期权。向下转仓同时降低了盈利能力和盈亏平衡点。　　二、案例分析　　下面，我们仍然通过案例来进一步分析这种调整的具体操作。　　1.初始时的备兑开仓操作　　王先生是一名销售经理，平时比较...

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第三十一篇：期权策略篇之“保险策略（一）”

　　该策略的成本等于股票的购买成本加上认沽期权的权利金支出成本。由于在保护性买入认沽策略中，认沽期权为买入持仓，即权利仓，投资者只有权利，没有义务，因此在采用保护性买入认沽策略时，不需要缴纳现金保证金，也不会面临强行平仓风险。　　通常情况下，大家习惯把这一策略理解为“为手中持有的股票购买保险”，这也是期权为现货投资者管理投资风险的最常用策略之一。我们先来举个简单易懂的例子，直观地说明一下认沽期权的保护作用。　　王先生以每股12元的价格买入了5000股X股票，同时买入一张该股票认沽期权（行权价为12元，合约单...

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