隔夜欧美股市先扬后抑，因过度恐慌情绪平复+政府救市举措带来的全球股市上涨到了该消停的时候，剩下的市场走势开始考验真实的全球经济韧性。受累外围滞涨，A股今日受累低开，技术派都看着本周的跳空缺口望回补，可行情比想象的强势，整日基本窄幅震荡横盘在开盘附近，至收盘300和50指数分别跌0.47%、0.49%。
我个人看来，A股市场目前上行的动力是相对低估值+政府还望打出的救市举措，迟疑的点是全球经济衰退忧虑+大国博弈风险。基于此指数总体持震荡且走一步看一部的看法问题不大，不过我心底还是对我A愿意偏乐观的看。不考虑类似补缺口这类短期技术面情况，目前估值可以不做多，但不要太看空才是，即便是全球经济集体衰退导致指数估值因业绩差被动上行，以震荡的方式磨出而不是再狠杀一波出新估值底的概率也更大，何况还有政府引导下的挽救政策不是？ 说多了，回到期权，震荡的共识愈加强烈，今日300和50期权隐波继续迎来单调下降，两者当月隐波较昨日均走低约2个波动率。分别来看，50ETF期权4月平值隐波收25.0%-，其中认购期权23.0%-、认沽期权27.0%-，合成贴水保持；000300指数期权4月平值隐波收28.0%-，159919ETF期权4月平值隐波收27.0%-，510300ETF期权4月平值隐波收26.5%-。 交易执行观点暂维持昨日看法：短期卖方时间料还会延续，在经济数据成为主要担忧前应该还会有一段安稳窗口期，建议中性卖权别轻易下车，我个人目前的观点是在隐波到25%之前都当拿住负Vega（今天50期权到了25%-区域，保守者可以适度减仓落袋）。不过出于对未来实际波动率惯性维持相对高水位以及参照18年与19年初走势框定20-30%的50期权隐波区间，也不建议自信过头盲目加仓，做好压力测试与Delta对冲，等待即可。对卖有利，买方就不友好了，短期赌方向还请继续用偏卖的方式组合参与。 隐波日内走势与波动率曲线单日变动见咏春大师图，左侧两图红色、蓝色、绿色、黄色分别为4/5/6/9月期权隐波，背景为标的走势，上为50ETF期权、下为300ETF期权；右侧两图彩色曲线为今日，淡蓝色为昨日，上为50ETF期权、下为300ETF期权。 盘面稳定，再拉了一下50ETF期权上市以来期权买方与卖方的胜率数据，50ETF自2015年2月9日上市以后，截止昨日，累计上市的期权合约数量为2274，按照合约为单位统计，按照到期日期权实际交割价值(目前仍上市交易的取最新价)对比上市首日开盘价，以期权买方的角度得到胜率数据如下： a.至少保本的合约数量为731只，对应期权总只数的32.15%（不考虑头寸分布的期权买方胜率），其中认购期权盈利只数为392只，对应总只数的17.24%，认沽期权为339次，对应总只数的14.91%； b.按期权上市首日50ETF收盘价为基准判别实值与否，实值认购的盈利只数为229，对应为盈利认购合约数量的58.42%，实值认沽的盈利只数为243，对应盈利认沽合约数量的71.68%，实值认购认沽合计盈利只数为472，对应盈利合约数量为64.57%； c.以期权上市首日50ETF期权当月平值期权隐含波动率为判别基准，上市时隐含波动率<15%的合约盈利只数/总只数比例为35.04%，15%<=与<=30%的合约盈利只数/总只数为31.13%，>30%的合约盈利只数/总只数比例为31.77%。
a.假设所有合约的头寸是等额分布（即每个合约的交易量、持仓量相同），买方的长期实践胜率为32.15%； b.期权买方买入实值期权获利的概率长期比虚值期权大，其中因为50ETF长期是震荡上行的，所以认沽期权中实值与虚值的胜率对比更大； c.低隐波与高隐波时期，买期权的胜率差距其实很微笑，这似乎意味着高隐波vs标的高波动、低隐波vs标的低波动的规律，市场总体是聪明和有效的； d.如果考虑到目前50ETF期权平值与虚值期权部位持仓量长期占比超过7成，意味着期权市场买方的真实胜率约为 32.15%*64.57%*30%+32.15%*(1- 64.57%)*70%=14.20%。 原文链接：https://www.qiquanji.com/post/127.html
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