如果投资者有未兑现的盈利，他就可以在较高的执行价格上卖出一手认购期权，从而创造出一手牛市套利，以锁住他的部分盈利。接下来就和小编一起去看看是怎么操作的吧。

　　另外，一个面对未兑现亏损的股票持有者，可以利用牛市套利来降低他可以实现收支平衡的价格。使用期权，他实现收支平衡或盈利的机会就大得多。

　　例如，股票X的现在交易价格为48元，投资者买入1手股票X，但投资者预测失误，股票X的价格没有出现上涨，开始震荡下跌，下跌到42元，这样投资者就面临着未兑现的亏损。为了达到收支平衡，股票X的价格要上涨6元。不过，这里里就可以通过操作期权来降低他的收支平衡价格。有下列价格存在。

　　股票X的价格：42元;

　　执行价格为40元的认购期权的价格：400元;

　　执行价格为45元的认购期权的价格：200元。

　　股票持有者，可以买入1手执行价格为40元的认购期权，同时卖出2手执行价格为45元的认购期权，这样投资者不需要投资任何资金，就会建立套利头寸。因为买入1手执行价格为40元的认购期权，要付出400元，但卖出2手执行价格为45元的认购期权，可以收到400元权利金。

　　如果股票x的价格继续下跌，在期权到期时，价格跌到40元或以下，所有的认购期权都无价值的过期，对投资者来说，最终亏损与不进行任何期权交易的亏损相同。在期权到期时， 如果股票X的价格正好上涨到45元，这时执行价格为40元的认购期权的价格就是500元，这样该认购期权就收益为100元(500-400)。

　　执行价格为45元的认购期权无价值的过期，投资者就会获利400元的收益。而股票X这时是亏损的，亏300元(4800-4500)。

　　这里整个头寸是盈利的，收益是100+400-300=200元。

　　从上面看来，可以分析出下面三种牛市套利盈利情况：

　　第一：在期权到期时，标的股票的价格回升到44元，投资者就不亏损了；如果标的股票的价格回升到45元，投资者就可以实现最大盈利，即200元。

　　第二：在期权到期时，如果标的股票的价格在40元或以下，投资者进行期权操作与不进行期权操作，结果都是亏损，亏损是一样的。

　　第三：在期权到期时，如果标的股票的价格回升到50元或以上，不进行期权操作会更好。

　　总之，在股票头寸上，加上期权操作，投资者就会得到很多而放弃很少。如果标的股票的价格最终稳定在40 ~50元，那么新的头寸就改善了原有的头寸。另外，如果标的股票的价格小幅上涨，投资者可以实现收支平衡或获得盈利。

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