面对充满不确定性的投资环境，避险情绪高涨的不仅是个人投资者，手持数亿元资金的次新基金经理，在建仓时也愈发谨慎。

《证券日报》记者注意到，次新基金建仓速度的放缓主要表现在两个方面：一是在股市波动之际，主动权益基金的变动幅度很低，表明其对于股票资产的配置比例还停留在低位；二是股票ETF在上市前发布“上市公告书”，一般会披露相关ETF产品的资金组合，近期上市的多只股票ETF上市前仓位不足50%。

值得注意的是，将在近期上市的一只股票ETF产品，在上市一周前对股票资产的配置比例仅有0.12%，相当于空仓状态。《证券日报》记者发现，在该ETF产品发行时，基金管理人还提及相关标的估值处于历史低位，但在基金成立后的10天内，并未选择大手笔买入股票资产。

多只ETF上市前仓位不足50%

4月15日，博时红利ETF发布了该产品上市交易公告书，公告书显示，该ETF产品将于4月20日在上交所正式上市，届时投资者可在二级市场交易该ETF产品。公告还提到，截至公告前两个交易日（4月13日），该ETF产品投资于股市的资产为2.58亿元，占基金总资产的比例为78.34%。

只不过，像博时红利ETF这样快速建仓的次新ETF仍是少数。《证券日报》记者根据各基金管理人在上市前发布的上市交易公告书梳理，例如建信中证沪港深粤港澳大湾区主题ETF上市前的股票仓位仅有9.63%，天弘中证计算机ETF上市前的仓位仅有17.13%，银华中证创新药产业ETF上市前的仓位仅为31.2%。

再来看在今年3月份上市的几只股票ETF，天弘中证电子ETF、国泰中证全指家用电器ETF、华夏中证新能源汽车ETF、国泰中证煤炭ETF、招商MSCI中国A股国际通ETF和国泰中证钢铁ETF，在上市前的股票仓位分别为30.89%、42.76%、52.18%、32.18%、34.74%和31.96%。

天弘中证计算机ETF的基金经理张子法对《证券日报》记者表示：“该ETF建仓速度相对谨慎，是因为近期市场波动极大、短期不确定性也极高。该ETF上市后将迎来较为理想的建仓时点，基金背后管理团队将借助行业研究，经过行业和个股分析研判，对进入门槛较高领域、企业业绩预期确定、相对估值较低的成分股优先建仓。”

有股票ETF上市前几乎空仓

次新基金的建仓速度一直与市场环境密切相关，今年2月份和3月份截然不同的市场环境，也导致次新基金的建仓速度出现了快速变化。

就次新ETF产品，《证券日报》记者梳理发现，在今年2月份上市的平安中证新能源汽车ETF、民生加银沪深300ETF，成立时恰逢A股大举反弹之时建仓速度也比较快，两只ETF产品在上市一周前的仓位就已达到90%，与3月份成立的股票ETF建仓速度形成了鲜明对比。

值得注意的是，在即将上市的股票ETF中，出现了几乎“空仓”的产品。该产品于4月1日完成募集宣布成立，首募规模为3.13亿元，将于4月17日在上交所上市，近日披露的上市交易公告书却显示，截至4月10日，该ETF产品对股票资产的配置仅有36.57万元，仅占基金总资产的0.12%。

《证券日报》记者翻阅相关资料发现，上述ETF产品发售时，基金管理人给出的推介材料曾提及“相关标的在经过短期回调后估值已处于历史底部”，但最终表现出来的建仓速度似乎与此前基金管理人的研判有所出入，这意味着，至少在该ETF成立以来的10天中，基金管理人并未等到其认为合适的配置时机。

除此之外，诸多次新权益基金在近期的建仓节奏也迅速放缓。如今年1月份成立的交银科锐科技创新混合，截至4月15日，该基金在成立以来的净值振幅仅有4.2%，远低于各科技指数在同期的波动；而成立于今年1月份的东方红安鑫甄选、海富通安益对冲混合等权益基金，成立以来振幅也均在2%以下，未伴随年内A股的波动而大幅震荡。

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